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DEPFA BANK "strong sector outperf."
20.07.2004
Bankgesellschaft Berlin
Die Analysten der Bankgesellschaft Berlin stufen die Aktie der DEPFA BANK (ISIN IE0072559994 / WKN 765818) mit "strong sector outperformer" ein.
Als Hauptgrund für die Differenz zwischen Marktpreis und dem Kursziel sehen die Analysten die Skepsis über das Gelingen des Verkaufs der Pfandbriefbank, die sie angesichts der wiederholten Bekräftigungen des Vorstands für unangebracht halten würden. Die geplante Einführung eines allgemeinen Pfandbriefgesetzes helfe diesem Projekt eher, da dem Käufer dadurch mehr Möglichkeiten eröffnet würden. Auch hätten sich Ängste, das operative Geschäft der Pfandbriefbank könne leiden, nicht realisiert: kurz nach Ankündigung der Pläne seien neue Bonds begeben worden, die auf hohe Nachfrage gestoßen seien.
Die exzellenten fundamentalen Bedingungen für die Depfa hätten sich nicht verschlechtert. Der Netto-ROE werde auch in den nächsten Jahren bei über 20% (1Q04: 34%) liegen. Das Wachstum sei unverändert hoch und in den USA würden sich hervorragende Perspektiven bieten. Die DEPFA-Story gehe also weiter. Trotz der Vervierfachung des Kurses innerhalb von 15 Monaten bleibe die Aktie günstig bewertet. Ohne den Verkauf der Pfandbriefbank betrage der Buchwert zum Jahresende EUR 5,00 je Aktie, inklusive des von den Analysten unterstellten Buchgewinns (400 Mio. EUR) seien es 6,14 EUR.
Basierend auf dem aktuellen Kurs von 11 EUR handle die Aktie dementsprechend zu einem Preis/Buchwert-Verhältnis von bzw. 2,19 bzw. 1,78. Andere europäische Banken mit einem ähnlich hohen Profitabilitätsniveau würden zum drei- bis vierfachen Buchwert handeln. Das würde Kursen von 18 EUR bis über 20 EUR entsprechen, die die Analysten angesichts des weiteren Wachstums der Bank auch aus ihrem Bewertungsmodell ableiten würden. Das adj. KGV (ohne Verkaufsgewinn) liege bei unter 10. Die Analysten würden ihr Kursziel bei 17 EUR (2,7x Buchwert) belassen. Hierin sei ein Abschlag wegen der vorherrschenden Skepsis enthalten.
Die DEPFA BANK-Aktie wird von den Analysten der Bankgesellschaft Berlin mit "strong sector outperformer" eingestuft.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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